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2026年算作“十五五”标的开局之年，宏不雅经济运转的策略复旧力度与内生增长能源将较2025年权贵增强，经济回暖成为省略率事件。在策略导向、表里需竖立、流动性环境等多重积极要素共振下，成本市集有望迎来基本面驱动的结构性行情，为投资布局提供关键窗口期。
从总需求维度看，出口有望保持较强韧性。一方面，2025年出口结构中高端制造关系机电类家具占比赓续教会，彰显中国制造在性价比与中枢竞争力上的稳步增强，为2026年出口舒服运转筑牢基础；另一方面，外部环境改善将推动国外经济回暖，进而拉动我国出口增长。投资边界，二十届四中全会再次重申“经济建设为中心”，同样2026年“十五五”标的开局的策略红利，投资回暖值得期待，基建及大型表情或将成为发力要点。内需虚耗方面，策略提拔导向明确，同样CPI有望竖立，双重积极要素将为虚耗复苏提供复旧。
总供给层面，2026年产能应用率有望保持偏暖态势。受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现角落改善，跟着策略赓续发力与行业出清鼓动，年内PPI有望收尾转正，为经济增长注入正向动能。
流动性方面，2026年好意思国有望延续降息节拍，为中国货币策略奴隶调治掀开空间。结构上，住户部门此前锁定的依期高息钞票链接到期，市集无风险高收益钞票供给减少，住户钞票再配置需求将赓续开释。现时虽未出现牛市阶段住户径直大边界通过券商入市的繁荣，但资金流入趋势明确，入市渠谈已从过往以券商、公募权力基金为主，转向通过固收+、保障等口头障碍入市。咱们量度，2026年权力市集流动性将保持奢靡，为市集走强提供复旧。
风险偏好方面，现时尚未不雅察到彰着风险点，市集风险偏好有望保管中性偏暖。2025年关税突破的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，市集对改日潜在关税及生意关系风险的担忧大幅下跌；中好意思两国政府均对2026年经济发达持积极表态，财政货币策略将逐渐发力，为基本面提供坚实复旧与结识预期；若2026年俄乌突破收尾内容性毛糙，也对公共风险偏好造成正向提振。
2025年股市高潮更多依赖估值教会，2026年受益于前述宏不雅基本面改善，更多行业有望收尾功绩端内容性好转，结构性契机将进一步扩散，其中周期类行业或迎来更为权贵的变化。
具体来看，有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利竖立空间值得期待。科技边界方面，AI海浪赓续鼓动与自主可控需请示育还是中枢投资痕迹。值得柔软的是，2026年选股难度或将加大，需通过深远参谋把抓选股与择时契机。
风险教导：基金科罚公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往功绩并不预示其改日发达，基金科罚东谈主科罚的其他基金的功绩并不组成基金功绩发达的保证。投资有风险，入市需严慎。
（农银汇理基金投资部副总司理 陈富权）
（审核：欧云海）
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